大分化,大洗澡!盯紧这两个数据,非常非常重要!

2019-05-06   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 叶檀

我们一直在强调,股票市场保持稳定。但大家往往看不到我们的第二句,股票市场两极分化。 01 再说一遍,股市两极分化!两极分化! 好的更好,差的更差,多的给你更多,少的逐出市场,经济转型在股市必有反应,请系好安全带,做好充分的心理准备。 年初,曝出

  我们一直在强调,股票市场保持稳定。但大家往往看不到我们的第二句,股票市场两极分化。

  01   

  再说一遍,股市两极分化!两极分化!

  好的更好,差的更差,多的给你更多,少的逐出市场,经济转型在股市必有反应,请系好安全带,做好充分的心理准备。

  年初,曝出康美药业匪夷所思的财报,进一步印证了我们两极分化的看法。

  总体来说,2018年上市公司业绩还算稳定。

  《21世纪经济报道》统计,2018年,有3154家上市公司实现盈利,占比87.47%,营业收入同比正增长的公司2675家,占比74.18%。

  你能说这样的业绩差吗?过得去,不算差。   

  但每一枚硬币都有两面,在光鲜的外表下,暗藏着巨大的窟窿。

  去年亏损公司的数量翻倍。2018年,A股上市公司亏损企业数量452家,2017年,只有227家,同比上涨了1.99倍。

  亏损总额在增加。2018年,上市公司合计亏损额达3874.80亿元,2017年是1202.44亿元,同比上涨了3.22倍。

  合计利润在减少,相比2017年,2018年合计利润减少0.06万亿元,是近年来A股上市公司合计净利润罕见出现下降的一年。

  这是不是说明,2018年上市公司业绩极差,是最差的一年?!

  并不是。再次强调,是差的公司太差了,进入痛苦期的公司数量增加了!

  2017年,乐视网和石化油服爆雷,亏损超百亿。归母股东净利润亏损额超10亿元的公司是25家,亏损784.48亿元。

  2018年,进入洗洗更健康模式,亏损额超过10亿元的公司数量增加到123家,合计亏损额2864.50亿元,占同期全部未盈利上市公司亏损总额的73.93%。这百来家上市公司拖累了整个股票市场,成为市场黑乌鸦。

  超过2072家负债率抬升,占比接近统计口径内上市公司总数的六成(扣除金融类企业)。这2072家上市公司,负债率平均提升7.48%,中位数为4.17个百分点,有222家公司,负债率提升超过15%。

  有些公司只能靠债务续命,要小心了,他们赚的钱还不够付利息。

  有3509家非金融类上市公司,财务费用一年5465.62亿元,比2017年增加了675.16亿元,刚好跟2018年上市公司总体净利润较2017年的差额相当。

  113家公司,一年的财务费用超过10亿元,这些借钱活命的公司,在为贷款的金融机构打工。

  拼命浪费社会资源的公司,甚至借高利贷的公司,早死早超生。这不光是对投资者负责,也是对他们自己负责。

  市场分化严重,一家大银行赢利就能抵其余千家公司。采矿、制造业的资源,都在向头部企业集中。《界面》报道,赫芬达尔—赫希曼指数是反映产业集中度的综合指数,以上市公司营业收入为口径的HHI指数持续增长,多行业HHI指数呈较明显的上升,资源向龙头企业流动。

  集中度最高的行业是采掘行业,HHI数值为0.4548。HHI涨幅最明显的行业为休闲服务、建筑材料,指数分别上涨0.035与0.034。机械设备行业集中度下滑幅度最大,为-0.0079。找准大白马,或者潜在的白马。

  这也是我们做出两极分化判断的根本原因,盯紧有护城河、有定价权、有完善管理体系的白马企业。

  02   

  烂企业 喜欢玩商誉!

  为什么2018年年报业绩两极分化?

  三大原因:1,监管严了,2,从2015年以来的财务洗澡周期到了,3,股市制度改革了。

  没有证监会的立案调查,怎么可能报出康美药业的天雷?从去年10月1日开始,到今年的4月30日,有36家上市公司被立案调查。

  没有严格的监管,匪夷所思的财报不可能曝光。反过来说,正因为匪夷所思的财报被曝光,反而说明市场没有熊到可怕的程度,不足以动摇市场的根本。

  让康美药业、天神娱乐这样的公司在太阳底下晒一晒是好事,能够消毒起码说明事情还有转机,把红肿之处形容得艳若桃李,那才真可怕。

  风险就是风险,有些公司不行了,承认这个事实。

  一些上市公司拿来玩花招的商誉,从2015年到现在,刚好度过一个从活命到洗大澡的周期,两年之后,地毯下的垃圾都出来了。

  商誉可谓狂风暴雨。

  根据数据宝与中国上市公司研究院联合发布2018年A股“上市公司商誉榜”,统计2018年报,当年上市公司商誉达到1.31万亿元!

  1.31万亿元是什么概念?2018年,上市公司合计利润为3.38万亿元,商誉是上市公司利润的38.8%。

  财务不行了,并购一家公司,净资产千万,商誉弄个5亿。我们以前写过一些亮黄灯的上市公司,大都商誉上天,现金流落地,境外关联交易神秘得跟个外星生物似的。

  商誉一戳就破,有些必须减值。据《券商中国》统计,截止4月28日公布的年报,有729家公司报告商誉减值损失,合计减值1121.53亿元,同比增长205.56%,A股迎来史上首个商誉损失超千亿的年份。

  从2007年到2017年,一共11个年头,报告商誉减值损失676.13亿元,2017年作为商誉减值大年,商誉减值损失只有367.04亿元,2018年一年的商誉减值损失,是过去11年加总的1.66倍。有45家公司商誉减值损失超过10亿元。

  明星扎堆的影视行业亮瞎了投资者的钛合金眼。根据光大证券研报,2018年业绩预告计提商誉减值的20家影视公司,整体拟计提商誉减值准备金额上限达到239.92亿元。

  华谊兄弟,靠一两个明星导演、演员,不行!2018年,华谊兄弟归属上市公司股东的净利润-10.93亿元,同比下降231.97%;归母扣除非经常性损益的净利润-11.81亿元,同比下降1001.40%。这其中,有很大一部分原因,是商誉减值,看来,买东阳美拉这些公司,未必是什么好事。

  商誉减值,跟监管要求相关。

  2018年11月,证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试,至少每年年度终进行减值测试。2019年1月,财政部会计准则委员会专家提议,商誉计提由减值改成逐年摊销,这一“政策预期”也促使很多公司将商誉减值计提在2018年提上日程。

  好吧,那就减吧!当然,没有公司会承认自己财务洗澡,“不存在利用形成商誉相关资产进行利润调节,不存在本期进行业绩‘大洗澡’的情形”。你们都对,投资者错了,行吗?

  不过,商誉风暴不会掀翻大船。

  5月5日,深交所发布《深交所多层次资本市场上市公司2018年报实证分析报告》,表示资产减值损失对净利润的影响较大。但也安抚了市场不安之心,预计商誉对净利润的影响将有所下降。

  03   

  亮瞎眼的财报太多!

  以来伊份为例,2018年净利润骤降9成。从2017年净利润1亿元下降到2018年净利润1000万元。扣非后净利从2017年的8572万元下降到2018年的-5281万元,下降13852万元,下降幅度达到160%。

  来伊份的销售费用和管理费用大幅增长,管理费用的增长额就侵蚀了毛利的增长;销售费用增长了1.7亿元。悲催的是,两大费用狂涨,没有带来业绩增长。

  还有风口浪尖的步长制药业斯坦福大学居然火了步长,这个世界的翅膀,谁说得准呢?

  2018年,步长制药步长制药在市场、学术推广以及咨询方面的费用是惊人的74.85亿元。赚中国人的钱,疑似在美行贿,新加坡享受低税生活,这大概就是“完美生活”,无语之极!

  最后还要强调一次,我们观点不变,既不过度乐观,也不过分悲观,有时候,消消毒未必是坏事!关键是要把握度。

  两极分化时期,找准白马,不要找黑山老妖。

  51假期,檀香们去了哪里?我去了浙江开化,回了一趟老家,十年没回去过了。此县处于浙、嶶、赣交界的群山之中,一直是浙江的穷县,出门见山。

  现在吃饭吃肉不是问题,还有件好事,其他地方可以学学。此地是钱塘江源头,浙江比较有钱,你负责保护环境,我负责转移支付,各司一摊。这就跟家庭有分工一样,你负责赚钱养家,我负责貌美如花。

  保护环境,享受到环境的人,享受到优质水源的地方,是该出点钱,好环境是稀缺资源,得有出钱买的概念。

  • 责编:成都新闻网编辑部